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猝不及防被看空 两大牛股跌停　　 两家公司均连续发布风险提示 业内：大券商才敢于发布“卖出”评级报告前天是中国人保，昨天是中信建投，两大龙头股分别被券商出具看空报告。昨天早盘，A股明显降温。上证指数大幅低开，中国人保和中信建投双双跌停开盘，盘中虽有反复，截至收盘，两只个股仍趴在跌停板上。

业绩快报称，2018年航油价格上涨、汇率变动造成汇兑损失等因素导致利润下降。基本每股收益下降是报告期内公司净利润下滑及首次公开发行股票的影响。而营业收入增长的主要原因是经营规模扩大，2018年华夏航空机队规模扩大，总资产较期初增长41.92%。

资料来源：公开资料，招商期货研究所注：表内数据已剔除产能置换影响；2019年未退出部分包含于2020年计划退出内。参考历史项目施工进度，我们对公开焦化招标项目进行汇总，并对其施工周期做出相应的假设，同时鉴于本样本包含钢联和找焦网公开的产能变动计划，因此下文均基于我司统计样本进行分析。

图4：高炉产能利用率攀升给予涨价现实基础资料来源：Wind，钢联，招商期货研究所（5）2019/5/27-2019/726限产消息不断，山东去产能超预期，焦化利润先吐后修前期焦企限产预期落空，而焦化利润在三轮上涨后已回归300元左右，钢厂利润却被铁矿快速压缩，冷轧线甚至出现亏损，于是焦价下跌，回吐利润给下游。6月下旬至7月24日，在厂库持续去化、基差打出历史新低、焦炉与河北高炉限产消息轮番上阵背景下，焦价开始向上修复，过程波折。但在7月25日《山东省煤炭消费压减工作总体方案（2019-2020年）》征求意见函出现，山东去产能超预期，再次刺激焦价大幅反弹。

经济数据美国商务部报告称，美国11月零售销售环比增长0.2%，预期0.1%，前值增长0.8%。扣除汽车销售不计，美国11月零售销售环比增长0.2%，预期0.2%，前值增长0.7%。路透社分析文章指出，美国11月消费者支出动能似乎增强，因家庭购买家具、电子产品和一系列其他商品有所增加，这可能进一步缓解市场对经济大幅放缓的担忧。11月核心零售销售的增长表明，第四季度消费者支出增长迅速。占美国经济三分之二以上的消费者支出在第三季度较去年增加了3.6%。

有息负债上，有67家公司2018年第一季度末的有息负债率超过了50%，其中泛海控股、铁岭新城、三湘印象、广东明珠、海印股份、海航投资6家公司的有息负债率达到了80%。相较于2017年底，今年第一季度房产企业的负债也呈现上涨趋势，72家公司一季度末的负债率较年初有所上升，占比51.7%；有77家公司的有息负债率较年初有所上升，占比55%。